精心挑选《企业挂牌新三板演讲稿》相关文章文案。（精选5篇）

更新日期:2026-03-20 04:12

写作核心提示：

对标纳斯达克 短期内不可能在新三板建立整套分层机制

在发达国家中，由主板市尝二板市尝柜台市场等构成了一个“正金字塔结构”的证券市场结构，发行人会根据自身的盈利能力、筹资需求等选择不同的证券市场融资，投资者也会依据自身的经验、风险承受能力和资产总量的不同将投资欲望在差异化的市场中得以实现。当公司发展壮大，盈利能力和管理水平有了稳步提升并达到高层次的市场的进入条件时，若公司对融资能力和股份流动性有了更高要求，便可以申请到高层次的市场中上市/挂牌，或者当上市/挂牌公司发展不如人意、无法满足持续上市/挂牌条件抑或无法承受高昂的交易成本或披露义务时，就需要被退市或转到第一层次的市场中挂牌。这种灵活的市场转换机制就是俗称的转板机制，即在资本市场内各个层次市场交易的市场主体，因为经营条件或经营行为的变化，基于市场规范的要求，主动或被动的转移到另一个市场中交易的行为。

2016年1月6日，新三板智库曾经整理并发布的武汉大学经济与管理学院教授、博士生导师余明桂博士在“首届中国新三板学术高峰论坛”上就“新三板真的需要直接转板机制吗？”的发言稿中，余教授明确提出：新三板若定位为“中国纳斯达克”，则不宜设置直接转板机制。余教授将转板定义为“已在新三板挂牌的公司，在达到一定的标准时，不需要通过IPO，而是直接从新三板转到A股某一个板块”，这也是政策层面讨论的转板试点。对于为什么不需要设置转板制度，余教授给出的理由大致如下：首先，对标市场NASDAQ与美国主板市场之间是没有设置转板制度的；此外，相比于转板制度，完善新三板内部的分层制度，在创新层与基础层至上再构建一个具有IPO功能和竞价功能的精选层，给予优质企业从初创期到成熟期的全部资本支持更具意义。

虽然余教授在演讲中以详实的数据阐述了新三板完全有能力支持精选层、创新层和基础层的观点，笔者仍然认为在现阶段的我国资本市场上，建立新三板的转板机制有其必要性。理由如下。

在制度设计上，我国即将实行的直接转板制度与通过IPO间接转板并无实质差异

与余教授的观点一致的是，通过IPO转板，即所谓的间接转板方式，对于新三板挂牌公司来说与没有挂牌的企业在沪深交易所上市并没有本质不同，真正意义的转板应是越过 IPO的程序不做公开发行这个环节，直接转到主板或创业板上市。所以本文不将间接转板纳入转板制度的范畴。

直接转板，又称狭义转板，与市场主体的市场准入相联系，市场主体要进行转板，可以不经过首次公开发行程序而直接向交易所申请上市。因为不涉及发行程序，交易所可以完全决定上市与否，与证监会证券发行无关。需要承认的是，由于这种转板制度涉及审核制问题，真正实现这种转板机制还有很长的路要走，而我国的新三板转板制度势必需要在直接转板的框架上重新对市场转板活动进行规范，从而形成一整套新的市场转板制度。因而，政策即将试点的新三板转板制度与直接转板有类似但是并不相同。

全国人大代表、深交所总经理宋丽萍曾表示，转板的标准、IPO标准、退市以后重新上市的标准应该是一致的，若保证不了前面三套标准的一致性就会遇到政策套利问题。学者也普遍认为，如果绕过 IPO的审核，一大批拟上市企业将在新三板过渡，而这种方式会造成上市标准的混乱，使得不能直接达到沪深市场要求的企业转而寻求在新三板曲线上市，其中的权力寻租行为将将使市场秩序受到负面影响。因而，新三板转板的上市难度需与新股发行相当，并满足一定转板条件，防止制度套利。由上述观点来看，我国的直接转板制度应当会与通过IPO实现的间接转板在实质上无差异。当然，由于新三板挂牌企业在当时挂牌时已经对企业管理、财务规范等建立了相对较为完整的制度，且经过新三板一定时期的沉淀，不排除在具体制度规定上有简化的可能。

多层次资本市场设立的初衷：选择权应当在企业

国务院设立新三板的初衷是要更好地发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用，进一步拓展民间投资渠道、缓解中小微企业融资难的困境。因而其制度设计应立足于更好的为企业提供资本市场的资本支持，提高服务质量。

对于新三板而言，能吸引企业主动留下来而不转板是最理想情况。若各方面条件具备，企业在新三板也可以达成类似于主板的融资或转让意愿，转板制度则缺乏必要性。例如美国NASDAQ中有相当一部分企业一直留在市场挂牌交易，而不转到纽交所或全美证券交易所。反之，如果企业的融资和股份转让需求在新三板不再能得到满足，转板上市便是最佳选择。完善的转板制度可以减少已在三板挂牌企业上市的审批环节，助力企业上市，转板制度在这层意义上有必要性。

从资本市场的长远发展来看，企业的转板与否不应当成为制度设立的最终目的，也不应当抑制市场在此方面的制度需求。面临不同的时机，不同的发展阶段，不同的市撤境的企业对于融资有自己的独特的要求，应当把融资市场的选择权交还给企业，允许企业在不同的时间节点上选择不同的融资市场并帮助企业更方便更顺利的实现转板。转板制度的出台将会表明政策制定者对挂牌企业离场的态度，若一味阻止，将会打击投资者的投资热情。

流动性增强预期可以倒逼三板市场的改革

考虑到市场初创以及中小微企业具有业绩波动大、风险较高的特点，新三板实行了严格的投资者门槛，投资者的适当性制度较好地控制了市场风险，但也带来了三板的流动性问题。在目前挂牌交易的股票中仅有极少部分受到关注，其他则无人问津，市场正面临严重的分化现状，甚至有股票自挂牌以来从未有过交易，沦为“僵尸股”。这一问题在三板引入做市商制度之后虽有所缓解但是仍然成为新三板上市企业达成融资目标的最大障碍。

转板制度的颁布或其颁布预期将给已在新三板挂牌企业或者有意愿参与新三板挂牌的企业带来流动性增加的预期，鼓励企业上市融资，助力三板市场扩容并改善挂牌企业进一步登陆资本市场的预期，更好地吸引优质的上市公司在新三板挂牌；同时，在转板制度出炉前，制度出台后企业纷纷离场融资的威胁也将倒逼市场监管者不断完善市场制度，深化三板市场的改革。

对标纳斯达克市场：纳斯达克内部有转板机制；而从实际操作和政策意图上来看，短期内不可能在三板建立一整套分层机制

余教授在讲话中提及国内新三板与NASDAQ市场对比时曾对新三板进行了定位，这一定位与许多其他学者对新三板的定位类似，均认为目前的新三板在功能上最接近于美国的OTCBB市常而参照美国NASDAQ市场，作为场外交易市场组成部分的美国OTCBB和Pink Sheets之间是可以相互转板的，当在Pink Sheets挂牌的公司达到OTCBB市场双重报价条件的，可以直接进入OTCBB市场挂牌转让。后者在经过积累扩张达到NASDAQ上市条件后也会被允许“升板”到NASDAQ市场上市。反之，在NASDAQ市场上市交易的股票如果连续30日交易价格低于1美元并在警告后1个月内未能使股价回复到1美元以上的，可以“降级”到OTCBB市场挂牌转让；在OTCBB市场挂牌进行股份转让的公司如果没有按照规定向SEC递交财务数据或所有为其做市的做市商都放弃做市，将会被摘牌退至粉单市场进行报价转让。可见不同层级的市场之间建立升降板制度是有例可循且有其必要性的。

目前的新三板分层机制将挂牌公司划分为创新层和基础层。目的在于区别挂牌公司在发展阶段、股本规模、股东人数、市值、经营规模、融资需求以及交易频率、价格连续性等方面的差异，并通过差异化的制度安排，实现分类服务、分层监管，降低投资者的信息收集成本的目标。制度设计中，未来全国股转系统将由多个层级的市场组成，每一层级市场分别对应不同类型的公司。起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层，随着市场的不断发展和成熟，再对相关层级进行优化和调整。这与美国NASDAQ市场的分层机制有相似，但是，考虑到全国股转系统服务于“创新型、创业型、成长型”中小微企业的政策定位，笔者认为我国建立类似于NASDAQ市场一整套市场分层体制在操作层面和政策意图层面是不可行的。

首先，上市标准差异是不同层次市场之间差异的重要体现，在资本市场整体改革的背景下单独完善三板市场分层标准的可能性较校

市场分层的一个要点就是对于不同规模和盈利状况的企业建立不同的上市标准，来将不同风险等级的企业区分开来。为了满足不同规模企业的融资需求，NASDAQ为各个层次的企业制定了具有差异化的上市标准。对于小型企业，考虑到其经营风险较高、稳定性较差、市值较小容易被操作等特征，提出了“股东权益+市值”组合和“股东权益+净利润”组合；当企业发展壮大到达一定规模以后，死亡概率降低，对于这类企业，上市标准更强调灵活性上市标准更加多元化，除了类似NASDAQ “股东权益+净利润”和“股东权益+经营年限”的标准外，还有单独“市值”标准和“总资产+总收入”组合标准；对于大型企业，上市标准更加苛刻。相比我国，除新三板外，各层次资本市场上市标准均以“净利润”或“收入”为核心，除了门槛值以外，差异性并不明显，资本市场上市标准的整体改革是发展趋势。而参考NASDAQ市场的分层标准并不完全可行。其原因在于NASDAQ市场目前已经呈现出场外交易场内化的趋势，其精选层的企业在规模、估值、交易的便利性和流动性等方面与在纽交所等交易的股票相比毫不逊色。而与这部分企业对标的国内公司绝大部分在主板上市，从主板退回三板不可行，而重新在三板建立对标这部分企业的分层管理标准则与主板上市标准的修改制定并无实质差异，有重复劳动之嫌。

其次，从政策意图上看，主板市场服务大中型企业，中小板为中小企业融资，创业板推动创新企业成长，三板市场竭力服务大量中小企业，对应的企业进入对应的资本市场政策意图并没有发生变化，在新三板建立类似于NASDAQ市场精选层的分层标准不符合以上的制度安排意图，真正实现的可能性较校

综上所述，新三板的转板制度在目前的国内市场有其必要性。转板制度既要包括转向沪深市场的“升板”，也应当包括“降板”和退市制度，同时考虑主动转板和被动转板；此外，由于转板的时间安排和转板数量会影响市场主体存量，考虑到扩容数量和转板数量的相对关系，转板安排应当选择扩容需要的时间点上，并严格控制转板主体的数量，过早或过晚的时间安排，以及不适当的转板放量，可能导致一批企业将精力转向资本运作，影响新三板的扩容速度和发展质量。

看京东集团对新兴物流创业是如何思考的 | 以太行业研究

“学妹说：随着电商企业不断增多，消费者网购意识不断增强，物流行业的发展也迎来了春天。越来越多的物流创业公司涌现想要分一杯羹。在以太投资者沙龙上，京东集团战略投资部中早期项目负责人王晓鹏针对现下新兴的物流创业进行了演讲。学妹已经把演讲稿整理出来了，快来一起看看吧。

一、2015年物流的春天来临

2015年以来，物流行业出现了两个趋势，标示着2015年物流行业的春天来临。

其一是大公司纷纷上市，典型案例有：

- 2015年12月1日：申通宣布借壳艾迪西，上市A股，预计作价169亿元

- 2016年2月24日：顺丰宣布将开始准备国内上市进程

- 2016年3月22日：圆通宣布借壳大杨创世，上市A股，预计作价175亿元

同时，2015年以来，另有25家物流相关公司挂牌新三板。

其二是创业公司涌现，现在市场上有300余家物流相关企业，90%以上都在2010年后成立，其中70%在2015年获得投资。众包、冷链、跨境物流以及车货匹配成为了当下物流行业内的热门词汇。

二、物流行业兴起的客观条件

物流行业兴起主要有三个方面的原因，首先是基础设施方面，覆盖全国的仓储与物流网络基本建成；智能手机与移动互联网的生态也已经形成。其次是客观原因，由于电商的兴起与消费者网购意识的加强，需求推动导致物流行业的兴起。其中60%的快递件都是电商件。最后从主观原因方面来看，物流行业十几年的发展培养出了越来越多的人才，行业开始进入一个新的阶段。

三、各领域物流创业项目层出不穷

目前物流创业领域项目主要分信息系统、专项物流、终端配送、用车模式几大块。下面分别来讲解。信息系统的代表企业有易流、G7、OTMS等等，用车模式方面的代表企业有云鸟、gogovan、58到家速运。就用车模式这一细分领域本身的特点来看，中国目前物流领域存在“车多货少”的情况，和uber、滴滴快的等公司面临着客多车少的情景不同，因此车货匹配这一模式的价值在哪里还是值得思考与挖掘。做专项物流的公司有专门负责生鲜电商托管的黑狗、负责供应链的九曳以及全球转运的天天海淘等等。在专项物流领域中，我的判断是做仓储比做配送价值高，做供应链比做仓储价值高。至于终端配送就有很多公司在做了，比如京东到家、大大、闪送、速递易等等。这个领域就是日常所说的“最后一公里”的解决方案，目前我们看到可以通过“自提柜”等等模式创新使得手段更加多样。

四、 物流领域技术创新

目前物流领域的技术创新中已经应用的手段有KIVA机器人、无人机、机械臂、冷库技术等等。京东已经应用以及在研发大量的技术创新手段，比如在上海的亚洲一号基地。然而京东目前还没有实现完全自动化，主要是为了和当下的社会发展状况以及生产成本相符合。自动化程度最高的行业其实是医药和烟草行业，因为两个原因：首先这两个行业利润率非常高，有条件支撑完全自动化的生产成本；其次更重要的，这两个行业的产品标准化程度非常高，在技术方面的实现更加容易一些。

五、几点观察

对于这个行业的核心竞争力，我有几点观察。传统物流的核心竞争力在于人、车、仓的规模，通过对人力、车辆以及仓库规模的累积与扩大获得行业优势， 形成竞争壁垒。然而对于新兴物流来说，核心竞争力不再是单一的进行规模的堆叠和扩大，而是技术、数据、网络、系统的有机结合。所以对于传统的物流企业来说，有两种办法进行转型，在电商时代获得新的核心竞争力——要么自建相关系统，要么通过投资、并购来打造相应闭环。

六、京东物流情况

就京东物流目前的发展情况，主要是有三个趋势：

1. 从封闭走向开放

2. 掌握核心能力，调动社会资源

3. 专业能力 + 资本运作，打造生态闭环

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